勤凱科技 115 年及 114 年第一季財務報告

根據提供的來源資料，以下為勤凱科技（4760）的重點整理：

1. 營運現況與財務表現

• 營收創歷史新高： 115 年第一季營收達 6.27 億元，創公司成立以來單季新高，較去年同期成長約 52%。
• 獲利強勁成長： 115 年第一季 EPS 為 2.55 元（去年同期為 1.92 元）。公司預期下半年獲利仍有機會持續攀升。
• 營收動能持續： 115 年 4 月及 5 月營收維持高成長，分別較去年同期增長 63.1% 及 64.81%。
• 營運績效優異： 獲選為 2025 年《天下雜誌》兩千大營運績效 50 強（排名第 43）。

2. 核心產品與市場地位

• 被動元件導電漿領導者： 被動元件（電容、電感、電阻）用漿料佔營收約 九成。
• MLCC 需求爆發： MLCC 客戶需求強勁，公司銅漿出貨量較年初成長約三成，市佔率領先，足以與日本大廠抗衡。
• 產能滿載： 目前產能幾乎滿載，需靠加班應對訂單需求。

3. 未來成長動能與新材料應用

公司將研發量能集中於 AI 及先進封裝 等新領域，以提升毛利率及降低單一產業風險：

• 先進封裝散熱材料 (TIM1)： 開發高熱傳、低模量的半燒結膠與液態金屬，應用於 CoWoS 等高階封裝，解決傳統材料在晶片尺寸擴大後的散熱瓶頸。
• TGV (玻璃通孔) 技術： 針對玻璃基板開發填孔導電漿，具備比傳統電鍍更佳的深寬比（已挑戰 1:15），並能大幅簡化製程站別與成本。
• IC 封裝市場： 正式切入中國大陸導線架 IC 封裝（如 SOT、QFN）用銀漿市場，並已開始量產放量。
• 其他前瞻領域：
  • ABF 載板： 垂直串聯用特殊漿料已通過國內大廠測試。
  • 機器人： 開發具備觸覺感測功能的機器人「皮膚」材料，預計 2-3 年後量產。
  • 高速傳輸： 應用於高頻高速 PCB（如 PTFE 材料）的漿料預計明年放量。

4. 擴產計畫與營運目標

• 建構新產能： 115 年已購入土地預計興建新廠房，未來產能目標為現有的 1.5 至 2 倍。
• 財務成長目標： 設定 EPS 年成長率 (YoY) 目標為 20-25%。
• 結構調整： 目標明年將非被動元件（新應用）之營收佔比提升至 10%。

5. 股東回饋政策

• 連續 13 年配發股利： 累計配發約 31.5 元。
• 穩定配發率： 盈餘配發率約維持在 65% 至 71% 區間。
• 適度擴充股本： 近兩年皆有配發股票股利（114 年 0.5 元、115 年 0.2 元），讓股本適度擴張以支應營運成長。

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TT

根據您提供的評估公式及勤凱科技（4760） 115 年第一季財務報告，以下為各項指標的計算與股價區間分類：

一、 基本指標計算

1. 流通在外股數 (Shares Outstanding)：
   • 根據報告，截至 115 年 3 月 31 日，已發行普通股股份為 32,219,000 股（即 32,219 千股）。
   • 資產負債表中未列示庫藏股扣減項目。
   • 計算結果：32,219,000 股。
2. 淨值 (Net Worth)：
   • 115 年 3 月 31 日母公司股東權益（權益總計）：999,906,000 元。
   • 計算：999,906 / 32,219 = 31.03
   • 計算結果：31.03 元。
3. 調整淨值：
   • 母公司股東權益：999,906,000 元。
   • 其他權益項目：2,098,000 元。
   • 計算：(999,906 - 2,098) / 32,219 = 30.97
   • 計算結果：30.97 元。
4. 調整 ROE (使用前四季數據)：
   • 分子（前四季母公司稅後淨利）：
   • 114 年全年淨利：由權益變動表推算，115 年初保留盈餘 (427,763) = 114 年初保留盈餘 (333,119) + 114 年淨利 - 113 年分派股利 (111,417)。推算 114 年全年淨利為 206,061,000 元。
   • 前四季淨利 (114 Q2-Q4 + 115 Q1) = (114 年全年 206,061 - 114 Q1 60,677) + 115 Q1 80,686 = 226,070,000 元。
     - 分母（四個季度前之母公司調整權益，即 114.3.31）：
   • 114.3.31 股東權益：854,140,000 元。
   • 114.3.31 其他權益：(11,285,000) 元。
   • 分母：854,140 - (-11,285) = 865,425,000 元。
     - 計算： 226,070 / 865,425 = 26.12%
     - 計算結果：26.12%。
5. 股東權益報酬率 (ROE)：
   • 計算：226,070 / 854,140 = 26.47%
   • 計算結果：26.47%。

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二、 基準值計算

因 調整 ROE (26.12%) ≥ 10%，適用公式：

基準值 = 調整淨值 × 調整 ROE × 10

• 計算：30.97 × 26.12% × 10 = 80.90
• 基準值：80.90 元。

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三、 股價區間分類

根據基準值 80.90 元，分類如下：

區間名稱	價格範圍 (元)	說明
魚頭區	68.77 ～ 80.90	基準值 -15% ～ 基準值
魚身區	80.90 ～ 93.04	基準值 ～ 基準值 +15%
魚尾區	93.04 ～ 105.17	基準值 +15% ～ 基準值 +30%
魚骨區	105.17 ～ 161.80	基準值 +30% ～ 基準值 +100%
癲狂價	161.80 以上	基準值 +100% 以上

總結： 勤凱科技目前依此模型計算出的基準值為 80.90 元。若股價位於 68.77 元以下 則進入安全邊際較高的區域；若股價超過 105.17 元 則進入魚骨區，除非獲利能持續爆發性成長，否則不建議追高。