偉訓 3032 Compucase Enterprise 2026 Q1 Consolidated Financial Report

Posted Jul 20, 2026

By your_full_name 16 min read

以下根據偉訓 (3032) 114 年度年報及 115 年第一季合併財務報告，為您條列重點分析：

重點摘要

併購效益顯現： 2025 年 (114 年度) 併購 AIP 集團後，營收爆增 51% 達 111.89 億元，本業獲利（營業利益）成長 110% 至 10.16 億元。
財報帳面虧損： 因提列子公司力韡 (Optima) 鉅額訴訟賠償準備約 14.75 億元及匯損，導致 2025 年 EPS 為 -7.93 元。
2026 Q1 回歸獲利： 115 年第一季合併稅後淨利為 1.07 億元，EPS 為 0.85 元。
營運轉型： 策略由「量」轉向「質」，重點布局 AI 伺服器、高瓦數電源、聲學產品及 EV 電動車產業。

產品組合 (114 年度)

電源供應器 (PSU)： 36%。
音圈、音膜及其週邊 (聲學)： 20%（受惠於 AIP 併購）。
電腦、伺服器機殼及其零組件： 20%。
自有品牌 (COUGAR) 電競週邊： 16%。
醫療床及家用床： 1%。
其他： 7%。

營收來源

外銷為主： 佔營收 99%。
地區分布： 美洲 (53%)、亞洲 (32%)、歐洲 (14%)。
客戶集中度： 第一大客戶佔比 31%，主要銷往國外知名大廠。

廠房配置 (全球化生產)

台灣： 總公司及工廠位於台南。
中國大陸：
- 深圳： 偉碩（電源、機殼）、偉長興（零件加工）、偉裕（貿易）。
- 東莞： 東驊（機殼、模具）、偉橋（電源）、科睿（錦絲線）、珀韻（音圈）。
- 江西： 偉盛豐、安遠偉嘉、安遠偉昌豐（皆為電源供應器生產）。
- 安徽、上海、廣西： 聲學產品生產據點。
東南亞： 越南（越南珀韻）、馬來西亞（U-Sonics 鼓紙彈波）。
美洲： 美國 (UCC) 及墨西哥 (Axxion Mexico) 設有銷售或組裝據點。

折舊費用對獲利的影響

折舊與攤銷增加： 115 年 Q1 折舊費用 9,099 萬元（去年同期為 5,174 萬元）；攤銷費用因併購產生的無形資產大幅增加至 5,890 萬元（去年同期僅 79 萬元）。
獲利壓縮因素： 雖然併購帶來強勁營收，但新增的折舊與攤銷費用，以及因併購融資產生的利息支出 (115 Q1 達 1 億元)，明顯稀釋了淨利表現。

產能利用率

來源文件未提供具體百分比，但提到 2026 年預期銷售數量以音圈及其零組件最高（約 5.3 億個），反映併購 AIP 後的規模優勢。

展望

AI 伺服器與機櫃： 與美系及 AI 大廠開發 AI Server 机箱、EIA & ORV3 機櫃，預計提升 ASP 與毛利。
高階電源： 開發 2600W~3000W 白金級產品，鎖定 AI 工作站及邊緣運算商機。
聲學零件領先： 目標實現聲學核心零件營收規模「全球斷崖式領先」，布局車載高端組件。
智動化生產： 透過自動化製程降低人力成本，應對 PC 市場需求波動。

特別要注意的地方 (風險)

力韡 (Optima) 仲裁案： 被判賠美金 4,657 萬元，已提列準備金。雖正向美國法院聲請撤銷，但後續清算或破產程序仍需審慎評估。
高額財務成本： 併購後銀行貸款餘額高（115 Q1 借款約 72 億元），導致利息支出大幅侵蝕獲利。
記憶體供應緊縮： AI 基礎設施擴張導致 DRAM/NAND 短缺，可能推升成本並下修 PC 出貨預測。
火災保賠進度： 子公司東驊 114 年 10 月發生火災損失 1.2 億元，保險理賠收入尚未確定認列。

2025 eps虧損、毛利變高、營收爆增 why?

偉訓（3032）在 2025 年（114 年度）出現了「營收與毛利大幅成長，但 EPS 卻陷入虧損」的現象，主要原因可歸納如下：

1. 營收爆增與毛利變高：併購案帶來的貢獻

併購 AIP 集團： 偉訓在 2025 年 7 月完成了對 Amber Investment Partners Limited (AIP) 的收購。這次併購讓偉訓的產品線成功擴展至音圈、音膜等聲學產品及 EV 電動車產業。
財務表現： 2025 年合併營收達新台幣 111.89 億元，較 2024 年增加 51%；合併營業毛利為 24.45 億元，同樣增加 51%。財務報告明確指出，營收與毛利的大幅成長主要係因取得子公司 AIP 所致。
產品結構升級： 偉訓調整營運策略，從「量的成長」轉向「質的升級」，加速布局高附加價值產品，如 AI 伺服器機箱、AI 工作站電源及高瓦數電源，這些產品的高單價（ASP）與高毛利有助於提升整體獲利能力。

2. EPS 虧損（每股盈餘 -7.93 元）：巨額訴訟賠償與匯損

儘管本業（營業淨利）高達 10.16 億元，但稅後卻淨損 11.3 億元，主要是受到營業外支出衝擊：

子公司力韡（Optima）仲裁案： 這是導致虧損的最核心原因。子公司力韡因產品瑕疵及出貨延遲與美國 ASCION 公司產生爭議，美國仲裁協會（ICDR）判決力韡需賠償總計約 4,657 萬美元（折合新台幣約 15 億元） 的賠償金、律師費及利息。偉訓因此在 2025 年認列了鉅額的訴訟賠償準備，導致業外損失爆增。
匯率變動損失： 2025 年度因匯率波動產生了約 2.06 億元的兌換損失，亦對淨利造成負面影響。

總結

2025 年的財務矛盾是因為本業與擴張（併購 AIP）非常成功，帶來了強勁的營收與毛利增長；然而，子公司力韡的仲裁案賠償金金額極為龐大，遠超營業淨利，最終導致 EPS 出現嚴重虧損。目前力韡已向美國法院提出撤銷仲裁裁定的聲請，後續亦可能評估清算或破產程序。

官司損失多少eps

根據 114 年度（2025 年）年報及 115 年（2026 年）第一季合併財務報告，官司（力韡仲裁案）對偉訓 EPS 的具體影響計算如下：

1. 2025 年（114 年度）官司損失之 EPS 影響

根據財務報表數據進行推算：

子公司力韡認列之訴訟賠償準備： 2025 年全年度認列約 1,474,807 千元（約 14.75 億台幣）。
偉訓對力韡之持股比例： 59.49%。
偉訓業主分攤之官司損失： $1,474,807 \times 59.49% \approx$ 877,363 千元。
EPS 計算基準股數： 約 112,777 仟股（依據歸屬於業主淨損 894,320 千元與申報 EPS -7.93 元推算）。
官司導致的 EPS 損失： $877,363 / 112,777 \approx$ 7.78 元。

結論： 2025 年偉訓申報的 EPS 為 -7.93 元，其中光是官司賠償準備就侵蝕了約 7.78 元的 EPS。

2. 2026 年（115 年）第一季新增影響

官司的影響在 2026 年仍有小幅更新：

本期認列損失： 115 年第一季於「其他利益及損失」項下又認列了 41,018 千元 的訴訟賠償損失（主要為相關利息之提列）。
偉訓業主分攤金額： $41,018 \times 59.49% \approx$ 24,402 千元。
第一季 EPS 影響： 以 115 年 Q1 加權平均股數 113,286 仟股計算，約影響 0.22 元。

總結

2025 年官司衝擊： 損失約 7.78 元 EPS。
2026 年 Q1 延續影響： 損失約 0.22 元 EPS。

目前子公司力韡已向美國法院提出撤銷仲裁裁定的聲請，主張本公司（偉訓）並非仲裁當事人，不應受該裁定效力所及，該案目前尚在司法審理中。

TT

根據您提供的公式以及偉訓（3032）最新 115 年（2026 年）第一季合併財務報告與 114 年（2025 年）年報數據，為您進行基準值與股價區間的試算。

由於 114 年度受子公司力韡仲裁案賠償準備影響，導致報表呈現巨大的稅後虧損，若直接以報表數計算「前四季獲利」會出現負 ROE。為了符合您理論說明中「用資本賺錢的能力」之衡量目的，本試算採 115 年 Q1 的實際獲利能力年化推估（即排除已提列的一次性損失，反映併購 AIP 後的本業賺錢實力）。

一、基本指標計算 (115 年 Q1 數據)

流通在外股數： 113,286 千股（發行股數 113,286 千股，庫藏股 0 股）。
母公司股東權益： 2,812,487 千元。
其他權益項目： 263,015 千元。
調整淨值：
- 計算：$(2,812,487 - 263,015) \div 113,286 =$ 22.50 元。
調整 ROE 推估 (以獲利能力為準)：
- 分子 (獲利能力年化)： 115 年 Q1 母公司稅後淨利為 96,594 千元，年化獲利能力推估為 386,376 千元。
- 分母 (四個季度前調整權益)： 114 年 Q1 調整前權益 3,489,151 減其他權益 (-100,962) = 3,590,113 千元。
- 調整 ROE： $386,376 \div 3,590,113 =$ 10.76%。

二、基準值計算

根據條件「調整 ROE ≥ 10%」（10.76%），適用公式： 基準值 = 調整淨值 × 調整 ROE × 10

試算： $22.50 \times 10.76% \times 10 =$ 24.21 元。
註：依您公式定義，此基準值除以 10 後，預測未來四季 EPS 約為 2.42 元。

三、股價區間分類

以基準值 24.21 元 為核心進行區間劃分：

區間	分類	股價範圍 (新台幣)	說明
基準值 −15% ～基準值	魚頭區	20.58 ~ 24.21	較安全的買點
基準值～基準值 +15%	魚身區	24.21 ~ 27.84	獲利持平時的合理區間
基準值 +15% ～基準值 +30%	魚尾區	27.84 ~ 31.47	獲利成長時的區間
基準值 +30% ～基準值 +100%	魚骨區	31.47 ~ 48.42	除非爆炸性成長否則不建議買
基準值 +100% 以上	癲狂價	> 48.42	應考慮獲利了結

四、專業分析與補充

ROE 偏低的原因： 雖然 115 年 Q1 每股盈餘 0.85 元表現優異，但因 114 年巨大的官司虧損導致淨值大幅縮水，且分母採用的是一年前未減損的高權益值（35.9 億），故算出的調整 ROE（10.76%）相對保守。
還原本業實力後的推估： 若參考我們先前討論的「本業 EPS 實力推估 7.7 元」 [歷史對話]，其對應的 ROE 應高達約 24.29%。若以此「本業實力」代入您的公式：
- 基準值將上修至： $22.50 \times 24.29% \times 10 =$ 54.65 元。
結論： 根據目前的報表數據，偉訓正處於從官司虧損中谷底翻身的階段。以 24.21 元作為基準值是非常保守的評估。隨著 115 年後續季度獲利持續入帳，權益回升且舊的高權益分母被移出計算時，其 ROE 與基準值將會有顯著的上修空間。