德微(3675) Eris Tech 2026 Strategy: AI Demand and Global Expansion

根據您提供的來源資料，關於德微 (3675.TWO) 的營運重點整理如下：

營運重點

• 進入全新成長循環：歷經 2023-2025 年的去庫存低谷後，2026 年受惠於 AI 邊緣運算與算力端的剛性需求，營收強勁反彈。
• 地緣政治紅利 (OOC)：受惠於非中供應鏈 (Out of China) 要求，加上競爭對手（如安世半導體、揚杰科技）受制裁，國際轉單效應顯著。
• 獲利結構躍升：產品組合優化帶動 4 月毛利率突破 40%，公司定調 40% 將成為未來常態。
• 亞昕科技獨立 IPO：預計 2026 年 10 月將旗下高毛利的晶圓代工子公司「亞昕科技」推動獨立 IPO，建立中立代工角色。
• 訂單能見度極高：目前交期已拉長至 20 至 40 週，訂單能見度直達 2027 年底。

產品組合

德微正落實「汰弱留強」，轉向高毛利利基產品：

• 主要產品：蕭特基二極體、整流二極體、TVS 二極體、穩壓二極體、小型 IGBT、功率 MOSFET 及相關晶圓。
• AI 相關利基產品：
  • 保護元件 (TPS/ESD)：需求呈 4 至 16 倍增長，正針對單一型號啟動 10 倍擴產。
  • 800V HVDC 高壓直流元件：專攻頂級 AI 伺服器，已打入國際一線大廠。
  • 小型 IGBT：鎖定 AI 應用，預計 2026 下半年開始實質貢獻營收。

營收來源

• 終端應用占比：車用約佔 30%、工控約佔 25-30%、AI 相關應用占比快速提升（800V 產品幾乎全是 AI）。
• 主要客戶：母公司 Diodes 集團 是最大銷售對象（約佔 64-70%）。
• 銷售區域：以外銷為主（約佔 70%），其中亞洲區（除台灣外）占比最高。

廠房配置

• 新北深坑總公司。
• 桃園蘆竹廠。
• 基隆廠：2024 年併購自母公司達爾科技，負責晶圓製造。
• 子公司廠房：包含亞昕科技位於桃園南崁的廠房。

折舊費用與獲利影響

• 管理層評估：雖然正在激進擴產（單一產品規模增 10 倍），但管理層評估 折舊費用維持不變。
• 資本效率：目前的產能擴充專案，資本回收期均控制在一年以內。
• 獲利關鍵：比起折舊，良率控制 更為重要，若良率無法跟上快速擴產的速度，才可能侵蝕毛利。

產能利用率

• 過往水平：2023-2025 年稼動率僅約 60%-70%。
• 現況：2026 年起隨著訂單滿載，產能利用率已逐步 提升至 90%，並持續招工訓練。

特別要注意的地方 (風險與挑戰)

• 執行力風險：單一產品產能一年內擴增 10 倍，面臨 人力招募、機台訓練與良率控制 的高度挑戰。
• 交期拉長風險：長達 20-40 週的交期可能導致部分傳統客戶因供貨排擠而轉向其他供應商。
• 估值偏高：截至 2026 年 7 月，本益比 (PER) 高達 148 倍，顯示市場對其成長有極高期待，股價波動風險相對較大。
• 產業週期性：半導體產業具強週期性，若未來 AI 或汽車需求不如預期，高預期的估值易面臨修正。

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TT

根據您提供的投資架構與來源資料（以 2026 年第 1 季 財報為最新基準），為您計算德微 (3675.TWO) 的各項指標與股價區間如下：

一、 基本指標計算

1. 流通在外股數 (Shares Outstanding)：
   • 根據 115 年（2026年）第 1 季資產負債表，已發行股數為 53,058 仟股,。
   • 公司於 114 年（2025年）買回並已註銷庫藏股 1,646 仟股，故目前無庫藏股，流通在外股數即為 53,058,000 股。
2. 淨值 (Net Worth)：
   • 母公司股東權益 (2026 Q1)：2,558,404 仟元。
   • 計算：2,558,404 ÷ 53,058 = 48.22 元。
3. 調整淨值：
   • 母公司股東權益：2,558,404 仟元；其他權益項目：1,329 仟元。
   • 計算：(2,558,404 − 1,329) ÷ 53,058 = 48.19 元。
4. 股東權益報酬率 (ROE)：
   • 前四季母公司稅後淨利 (TTM)：
   • 2026 Q1：80,096 仟元。
   • 2025 全年：143,462 仟元。
   • 2025 Q1：73,911 仟元。
   • 推算 2025 Q2+Q3+Q4 = 143,462 − 73,911 = 69,551 仟元。
   • TTM 淨利 = 69,551 + 80,096 = 149,647 仟元。
     - 四個季度前母公司股東權益 (2025 Q1)：2,936,662 仟元,。
     - 計算：149,647 ÷ 2,936,662 = 5.10%。
5. 調整 ROE：
   • 四個季度前母公司股東權益：2,936,662 仟元；當時其他權益：531 仟元,。
   • 計算：149,647 ÷ (2,936,662 − 531) = 5.10%。

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二、 基準值計算

由於 調整 ROE (5.10%) < 8%，適用第三項公式：

• 基準值 = 調整淨值 × (調整 ROE + 2%) × 10
• 計算：48.19 × (5.10% + 2%) × 10 = 48.19 × 0.071 × 10 = 34.21 元。

(註：此基準值反映公司 2025 年至 2026 年初因產業低谷與去庫存導致獲利能力較低時的估值水準。)

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三、 股價區間分類

以基準值 34.21 元 為核心，分類如下：

區間名稱	價格範圍 (元)	分類說明
魚頭區	29.08 ～ 34.21	安全買點（獲利衰退時）
魚身區	34.21 ～ 39.34	可買進區（獲利持平時）
魚尾區	39.34 ～ 44.47	成長預期買點
魚骨區	44.47 ～ 68.42	不建議買（除非爆炸性成長）
癲狂價	> 68.42	建議賣出，僅留零成本部位

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四、 現狀分析與結論

• 目前股價：截至 2026 年 7 月 3 日收盤價為 417.5 元。
• 評價結果：目前股價遠高於「癲狂價」門檻 (68.42 元)，處於極度溢價狀態。
• 特別說明：
  • 德微目前本益比 (PER) 高達 148 倍，顯示市場正給予其 爆炸性成長 的預期。
  • 公司法說會提到 AI 保護元件單一型號產能將擴充 10 倍，且訂單能見度直達 2027 年底,。
  • 根據您的框架說明，當股價處於「癲狂價」時，除非公司獲利具備爆炸性成長，否則應考慮賣出或僅保留零成本部位。雖然公司基本面強勁反彈，但目前股價已大幅透支未來的成長預期。