双邦實業（6506） Shuang Bang Industrial 2026 Q1 Consolidated Financial Report
以下為根據双邦實業（6506）115 年（2026 年）第 1 季合併財務報告整理的重點內容：
一、 財務表現概況（115 年 Q1 vs. 114 年 Q1）
- 營業收入： 新台幣 571,346 仟元，較去年同期的 520,433 仟元成長約 9.8%。
- 營業毛利： 116,768 仟元（毛利率 20.44%），較去年同期的 93,340 仟元（毛利率 17.94%）有所提升。
- 營業利益： 64,653 仟元，較去年同期的 43,903 仟元顯著成長。
- 本期淨利（歸屬於母公司業主）： 43,170 仟元，高於去年同期的 33,482 仟元。
- 每股盈餘（EPS）： 基本每股盈餘為 0.52 元（去年同期為 0.41 元）。
二、 財務狀況與資產結構
- 資產總額： 截至 115 年 3 月 31 日，資產總計為 2,640,669 仟元。
- 負債總額： 1,370,632 仟元，負債比例為 51.90%（去年同期為 51.87%）。
- 現金及約當現金： 146,617 仟元。
- 權益總計： 1,270,037 仟元。
三、 主要業務與部門績效
- 主要業務： 合成樹脂、塗佈貼合、硬化劑、熱可塑性聚氨脂彈性體（TPU）製造，以及光啟始劑買賣。
- 部門營收貢獻：
- 塗佈/貼合： 316,899 仟元（最大營收來源）。
- 高分子： 201,390 仟元。
- TPU： 53,057 仟元。
- 營運季節性： 塗佈及樹脂產業具高度季節性，通常上半年為銷售旺季，營收與利潤會高於下半年。
四、 重要事項與後續展望
- 股利政策： 115 年 3 月 10 日董事會擬議，針對 114 年度盈餘分配，預計發放普通股現金股利每股 1.0 元。
- 子公司資訊： 納入合併報表的子公司為「才豐科技興業股份有限公司」，其主要從事塗佈製造。
- 會計準則異動： 報告中提到國際財務報導準則第 18 號（IFRS 18）預計於 117 年（2028 年）起於台灣正式適用，合併公司目前正持續評估其影響。
- 大陸投資： 合併公司目前已無轉投資大陸的情形。
根據雙邦實業（6506）115 年（2026 年）第 1 季的合併財務報告，針對您提出的各項重點彙整如下：
### 一、 財務重點概況
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營收與獲利成長： 115年第1季合併營收為571,346仟元，較去年同期成長約9.8%。
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獲利能力提升： 115年第1季歸屬於母公司業主之淨利為43,170仟元，基本每股盈餘（EPS）為0.52元，優於去年同期的0.41元。
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季節性趨勢： 塗佈及樹脂產業具有高度季節性，銷售旺季通常在上半年，故上半年度的營收與利潤普遍高於下半年。
二、 產品組合與營收來源
雙邦的營運分為三大部門，115年第1季營收佔比如下：
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塗佈/貼合部門（佔比約 55%）： 從事透溼防水布之加工及銷售，營收為316,899仟元，是最大的收入來源。
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高分子部門（佔比約 35%）： 包含PU樹脂、硬化劑製造加工、銷售及特用化學品（如光啟始劑）買賣，營收為201,390仟元。
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TPU 部門（佔比約 9%）： 熱可塑性聚氨脂彈性體之製造及銷售，營收為53,057仟元。
2. 廠房配置
- 主要營運據點： 公司註冊地及主要據點位於南投縣南投市永興路 3 號。
- 子公司產線： 子公司「才豐科技興業」主要從事塗佈製造。
- 閒置/出租廠房： 公司將部分資產進行營業租賃出租，對象包含桃園市的建築物、南投廠區內的部分廠房建築（計有 6 處不同的租賃合約）。
3. 折舊費用是否壓縮獲利
- 折舊金額： 115 年 Q1 的不動產、廠房及設備折舊費用為 26,708 仟元，加上使用權資產折舊後總計約 28,967 仟元。
- 獲利影響： 雖然折舊是固定成本，但 115 年 Q1 的營業利益（64,653 仟元）與淨利（52,754 仟元）均較去年同期顯著成長。
- 資本化： 部分借款成本已進行資本化（115 年 Q1 為 124 仟元），未全數反映在當期費用中。
4. 產能利用率
- 來源未提供： 財務報告書中並未揭露具體的產能利用率百分比數據。不過，報告提到塗佈及樹脂產業具高度季節性，通常上半年為銷售旺季，暗示上半年的產能利用率通常會高於下半年。
5. 展望
- 季節性趨勢： 預期上半年營運表現會優於下半年。
- 研發與轉型： 公司正執行經濟部補助之「回收材料循環再利用暨聚氨酯產品開發計畫」，顯示其未來朝向環保循環材料發展的趨勢。
- 資本結構： 持續調整負債比例以維持適當之資本結構，並確保有足夠資金支應營運、研發及債務償還。
6. 特別要注意的地方
- 財務風險：
- 負債比率上升： 截至 115 年 3 月底，負債比例為 51.90%，較去年底的 48.68% 有所上升。
- 利率風險： 借款多採浮動利率，若市場利率上升 1%，預計單季稅後淨利將減少約 5,771 仟元。
- 匯率風險： 營運涉及美金與日圓，新台幣匯率波動會影響淨利（如新台幣對美金貶值 10%，淨利預計減少約 18,179 仟元）。
- 信用集中度： 前十大客戶的應收帳款餘額佔比達 50%，客戶集中度相對較高。
- 股利發放： 董事會已擬議 114 年度盈餘分配，預計每股發放現金股利 1.0 元。
- 大陸投資狀況： 合併公司目前已無轉投資大陸的情形。
部分借款成本已進行資本化 解釋
在双邦實業（6506）的財務報告中，「部分借款成本已進行資本化」是一個會計處理方式，其核心意義與影響如下：
1. 基本定義：支出轉為資產
一般情況下，公司借錢所支付的利息會被列為當期的「財務成本（費用）」，直接從獲利中扣除。但當這筆借款是專門用於購置或建造「符合條件的資產」（例如興建廠房、購買大型機器設備）時，會計準則允許將這段期間產生的利息，直接計入該資產的取得成本中，而不是列為費用,。
2. 報告中的具體數據
根據 115 年第 1 季的財務報表，双邦的資本化情形如下：
- 資本化金額： 115 年第 1 季為 124 仟元（相較於 114 年同期的 567 仟元顯著減少）。
- 資本化利率： 1.284% ~ 2.076%。
- 對應資產： 這筆金額列於「不動產、廠房及設備」科目下，顯示這與公司近期的設備增添或廠房建設有關,。
3. 為什麼要「資本化」？
- 反映真實成本： 讓資產的帳面價值完整包含所有為了讓它達到「可使用狀態」所投入的代價（包含利息代價）。
- 平滑損益： 避免在大型工程建設期間，因為高額利息支出導致當期獲利驟降。
4. 對財務報表的影響
- 對損益表（獲利）的影響：
- 短期： 因為利息被「藏」進了資產裡，沒有列為當期費用，所以會暫時增加（或稱美化）當期的營業淨利。
- 長期： 這些利息會隨著資產開始提列折舊，分多年轉為費用。因此，雖然當下利息支出看起來變少，但未來的折舊費用會因此稍微增加。
- 對資產負債表的影響：
- 會增加「不動產、廠房及設備」的帳面金額,。
總結來說： 双邦在 115 年第 1 季將 124 仟元的利息支出併入了資產成本中，這通常代表公司有正在進行中的資本支出計畫（如擴產或改建），而這項處理減少了當期的財務費用壓力,。
TT
根據您提供的估值模型與双邦實業（6506）114年年報及115年第1季合併財務報告，計算結果如下：
一、 基本指標計算 (以 115 年 Q1 為基準)
| No. | 名稱 | 計算數值 | 數據來源與說明 |
|---|---|---|---|
| 1 | 流通在外股數 | 82,360,826 股 | 115/3/31 已發行股份總數，且公司無買回庫藏股情形。 |
| 2 | 淨值 (Net Worth) | 14.97 元 | 115/3/31 母公司股東權益 1,232,656 仟元 ÷ 流通在外股數。 |
| 3 | 調整淨值 | 14.97 元 | (母公司股東權益 1,232,656 仟元 - 其他權益 0) ÷ 流通在外股數。 |
| 4 | 股東權益報酬率 (ROE) | 7.78% | 前四季母公司稅後淨利 (114年全年度 85,295 - 114年Q1 33,482 + 115年Q1 43,170 = 94,983 仟元) ÷ 四個季度前 (114/3/31) 之母公司股東權益 1,221,040 仟元。 |
| 5 | 調整 ROE | 7.78% | 調整後分母 (1,221,040 - 其他權益 0)，數值與 ROE 相同。 |
二、 基準值計算
- 判斷條件： 調整 ROE 為 7.78%，符合「調整 ROE < 8%」之條件。
- 公式： 基準值 = 調整淨值 × (調整 ROE + 2%) × 10
- 計算： 14.97 × (7.78% + 2%) × 10 = 14.97 × 0.0978 × 10 = 14.64 元
三、 股價區間分類 (單位：新台幣元)
基於基準值 14.64 元，各區間試算如下：
| 區間名稱 | 比例範圍 | 價格區間 | 說明 |
|---|---|---|---|
| 魚頭區 | 基準值 -15% ～ 基準值 | 12.44 ～ 14.64 | 獲利可能衰退，買在魚頭區以下較安全。 |
| 魚身區 | 基準值 ～ 基準值 +15% | 14.64 ～ 16.84 | 獲利可能持平，可以買進。 |
| 魚尾區 | 基準值 +15% ～ 基準值 +30% | 16.84 ～ 19.03 | 獲利可能成長，可以買進。 |
| 魚骨區 | 基準值 +30% ～ 基準值 +100% | 19.03 ～ 29.28 | 不建議買，除非獲利爆炸性成長。 |
| 癲狂價 | 基準值 +100% 以上 | > 29.28 | 賣出，只保留零成本部位。 |
四、 綜合觀察與注意點
- 獲利趨勢： 双邦 115 年第 1 季的調整 ROE (TTM) 為 7.78%，相較於 114 全年度的 6.81% 有所回升，主要是 115 年 Q1 的淨利較去年同期成長約 28.9%。
- 經營能力評估： 根據您提供的標準，ROE 低於 6% 代表經營能力差。双邦目前的 7.78% 雖高於此紅線，但仍處於 調整 ROE < 8% 的低基準值計算區間。
- 季節性影響： 報告強調塗佈及樹脂產業具高度季節性，銷售旺季通常在上半年，故目前的 ROE 可能反映了旺季表現，需注意下半年是否能維持同樣的獲利強度。
- 淨值結構： 公司目前並無「其他權益」項目（如 OCI 損益），因此調整前後的淨值與 ROE 並無差異。
負債率上升是做了什麼
根據双邦實業（6506）115 年（2026 年）第 1 季合併財務報告，負債比率由 114 年底的 48.68% 上升至 115 年 3 月底的 51.90%。
負債比率上升的主要原因在於流動負債的增加，具體分析如下：
- 認列應付股利（主要影響）：
- 公司董事會於 115 年 3 月 10 日擬議發放 114 年度的現金股利每股 1.0 元。
- 這使得財務報表在 115 年第 1 季末認列了 8,264 萬元的「應付股利」負債，而 114 年底時此項負債為零。
- 應付帳款增加（營運需求）：
- 由於塗佈及樹脂產業具高度季節性，上半年通常為銷售旺季，對營運資金的需求較大。
- 為了因應旺季的購料與加工需求，公司的「應付帳款」由 114 年底的 1.78 億元增加至 115 年第 1 季末的 2.46 億元，增加了約 6,775 萬元。
- 整體資本結構調整：
- 合併報告中提到，公司會透過銀行融資額度的運用來調整負債比例，以維持適當的資本結構，並支應營運及債務償還。
- 雖然在此期間公司也清償了部分長期借款（非流動負債減少約 3,233 萬元），但上述應付股利與營運相關負債的增加幅度更大，導致整體負債比率走高。
總結來說： 負債率上升主要是因為進入銷售旺季導致營運相關負債增加，以及因擬議發放股利而認列了應付股利負債所致。
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