8299群聯 Phison 2026: AI Storage Revolution and Record Financial Growth

根據您提供的來源，群聯電子（Phison）在 2026 年展現了強勁的財務增長與技術轉型，以下為重點整理：

1. 財務業績創歷史新高

• 營收爆發性增長：2026 年 5 月營收達 新台幣 228.28 億元，年增率高達 301.23%。3 月營收亦創下當時紀錄，達 183.17 億元。
• 獲利指標同步攻頂：2026 年第一季 EPS 高達 68.80 元，遠超市場預期的 37 元，年增率達 1,145%。
• 毛利率質變：單季毛利率跳升至 61.3% 的歷史新高。這主因是產品結構調整，大幅縮減低毛利的消費型模組（降至 8%），轉向高毛利的 AI 生態系模組（升至 38%）。

2. 戰略轉型：邁向「PHISON 3.0」AI 平台

• 定位重塑：群聯已從傳統的 NAND 控制晶片供應商，轉型為 AI 儲存基礎架構暨邊緣 AI 運算平台供應商。
• aiDAPTIV 技術：推出 aiDAPTIV 多層級記憶體架構，利用 NAND Flash 輔助 DRAM 執行大語言模型（LLM）推論，能 節省超過 70% 的運算成本。
• aiDAPTIV+ 商業模式：未來將包含純軟體的平台服務費與授權金收入，目前已與兩家 NAND 原廠談判授權。

3. 產品創新與技術領先

• PCIe Gen5 控制器：
  • E28 旗艦版：讀取速度達 14.9 GB/s，支援最高 8TB 容量，針對發燒友與工作站設計。
  • E37T 主流版：主打節能與高性價比，採用 DRAM-less 設計，適合筆記型電腦與手持裝置。
• 企業級 Pascari 系列：推出 X201 與 D201 Gen5 企業級 SSD，專為 AI 訓練、資料中心及超大規模雲端環境優化。
• 世界首創：推出 aiDAPTIV Hybrid Claw 與 AI SSD 解決方案，解決數據安全問題並降低 Token 成本。

4. 市場供需與庫存策略

• NAND 供應持續吃緊：原廠擴產謹慎，導致 NAND 報價持續上漲，3 月份曾出現單日漲幅 50% 的情況。
• 高庫存水位：群聯帳上存貨達 721.99 億元，執行長強調這是為了確保已取得的 Design-in 專案能如期出貨，並支應年底 AI 新平台的缺貨潮。
• 融資備料：規劃發行 8 億美元（約新台幣 251 億元） 的海外可轉換公司債（CB），以支應庫存與研發需求。

5. 股利與研發投入

• 股利政策：預計 2026 年 6 月 30 日為除息交易日，配發 17.00 TWD 現金股利。
• 研發支出：2026 年預計研發費用將超過 200 億至 230 億元，目前擁有超過 3,500 名研發工程師，占總員工數 70% 以上。

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TT

根據您提供的估值模型，我結合來源中的財務數據為您計算群聯（8299）在 2026 年第一季後的基準值與股價區間：

一、 基本指標計算 (2026 Q1)

• 流通在外股數：221,086,000 股（截至 2026/3/31）。
• 淨值 (Net Worth)：74,118,255 (母公司權益) ÷ 221,086 = 335.25 元。
• 調整淨值：(74,118,255 − (-137,783 其他權益)) ÷ 221,086 = 335.87 元。
• 前四季 (TTM) 母公司稅後淨利：
  • 2026 Q1 淨利：15,174,020 仟元。
  • 2025 Q2~Q4 估計淨利：約 7,541,812 仟元（由保留盈餘變動與已發放股利推算）。
  • TTM 淨利合計：22,715,832 仟元。
• 調整 ROE (期初分母)：
  • 2025 Q1 調整後權益：48,217,191 − (-296,237) = 48,513,428 仟元。
  • 調整 ROE = 22,715,832 ÷ 48,513,428 = 46.82%。

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二、 基準值計算

由於調整 ROE（46.82%）遠大於 10%，適用公式：基準值 = 調整淨值 × 調整 ROE × 10。

• 基準值 = 335.87 × 0.4682 × 10 = 1,572.67 元。
• (註：依據您的模型理論，這代表市場預期群聯未來四季的 EPS 約為 157.27 元，這與法人目前共識 169 元相當接近)。

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三、 股價區間分類與現況分析

依據基準值 1,572.67 元 劃分區間如下：

區間分類	股價範圍 (TWD)	說明
魚頭區	1,337 ～ 1,573	買入較為安全
魚身區	1,573 ～ 1,809	獲利持平時的合理區
魚尾區	1,809 ～ 2,044	獲利成長股票的買入區
魚骨區	2,044 ～ 3,145	目前股價所在區間 (2,450元)
癲狂價	3,145 以上	建議賣出，僅保留零成本部位

結論：

1. 當前位置：群聯 2026 年 6 月 5 日的收盤價為 2,450 元，落在您定義的 「魚骨區」。
2. 投資建議參考：您的模型建議魚骨區「不建議買，除非公司獲利爆炸性成長」。
3. 數據驗證：來源顯示群聯第一季淨利年增率高達 1,145%，且 5 月營收年增達 301%，確實符合「獲利爆炸性成長」的條件。
4. 市場評價轉向：法人正將群聯從 IC 設計股重新定位為 AI 平台股，這可能支持其股價維持在魚骨區甚至向癲狂價邁進。